3月27日新城控股（601155.SH）交出的成绩单，称得上亮眼，正是因为它收入结构的蜕变。

数据显示，2019年新城控股营业收入858.47亿元，同比增长58.58%；其中全年租金及管理费收入增长至40.69亿元，同比大幅上涨92.3％。

目前新城控股项目总数量500余个，吾悦广场已达122座，吾悦的收入和项目数占比，都有进一步提升。

吾悦广场的主力带动下，新城控股2019年的归属于上市公司股东的净利润126.54亿元，同比增长20.61%；扣非归母净利润99.8亿元，同比增长31.4%。

这意味着，新城的商业部分已经能自我成长并输血集团，新城控股实现了真正意义上的“双轮增长”。

如果说住宅代表着量级和现金流的维持，商业代表着净利和估值的成长力，那么这个商业模式，决定了新城控股的可持续成长能力，以及长投价值。